Los mercados financieros muestran un creciente interés en apuestas por recortes importantes de las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) hacia finales de año, anticipando una política más agresiva de lo que muchos analistas esperaban.
La actividad en las opciones vinculadas a la tasa de financiación a un día indica un aumento en las apuestas por un recorte de medio punto en la próxima reunión de la Fed o en diciembre, frente a los recortes de un cuarto de punto que actualmente se reflejan en los swaps de tasas.
Aunque el cierre del gobierno de Estados Unidos ha retrasado la publicación de datos económicos clave, se espera que la resolución genere información que pueda respaldar más recortes de tasas.
Además, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China han incentivado a los operadores a cubrirse ante posibles movimientos mayores.
La compra de coberturas se observó en las opciones SOFR de diciembre, con un fuerte aumento en el interés abierto, que refleja la cantidad de riesgo nuevo asumido por los operadores.
Estas opciones vencen dos días después del anuncio de política del 10 de diciembre, lo que permite cubrir los últimos encuentros de política monetaria del año.
Mercados ajustan sus posiciones
El mercado de bonos también refleja este sentimiento alcista, con los rendimientos de los Bonos del Tesoro a dos años cerca de sus mínimos del año, en torno a 3.5%.
Las tasas a 10 años tocaron niveles más bajos en seis meses, con un descenso de un punto básico hasta e 4.02% a las 6:20 de la mañana en Nueva York.
“Sí que conviene tener ese sesgo para estar ligeramente largo.”, dijo John Madziyire, gestor de carteras de Vanguard
Entre los indicadores recientes del mercado, la encuesta de JPMorgan sobre sus clientes mostró que las posiciones neutrales alcanzaron su nivel más alto en un mes, mientras que los cortos disminuyeron 4 puntos porcentuales y los largos se mantuvieron sin cambios.
En las opciones SOFR de los vencimientos de diciembre, marzo y junio, se ha registrado un aumento en la demanda de estructuras de compra que buscan una senda de recortes de tasas más profunda que la que actualmente se cotiza en el mercado de swaps.
Entre los flujos recientes se incluyen diferenciales de compra como 96.50/96.5625 y 96.50/96.625.
Mercados buscan coberturas urgentes
El sesgo de las opciones del Tesoro muestra que la prima de cobertura de las opciones de compra frente a las de venta en los futuros de la nota a 10 años ha alcanzado recientemente su nivel más alto desde abril, lo que refleja un aumento en la demanda de protección en el mercado.
Esto indica que los operadores están pagando por protegerse ante posibles subidas del mercado de bonos, ante la incertidumbre sobre la evolución de los rendimientos y la política monetaria.
En la parte larga, el sesgo ha vuelto a situarse cerca de la neutralidad, después de favorecer las opciones de venta durante las dos últimas semanas.
Con información de Bloomberg Línea.
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